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汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

日子： 2020-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 
“2021年上半个月直销金融保险业务受现货供应链公司方位拖累，但计算出来仍可受惠于木浆的费用从下向上，预测上半个月纯收入来源发展期仅2%，而首季则呈负发展期。”当列感觉，上半个月抽纸金融保险业务销量经营的营业利润率将见顶，达15.1%，并打造营收能力环比升27%。下半个月当列计算出来销量的费用占比将为14%，环比紧缩1.4个同比，并重要营收能力发展期加快推进至33.5%，而纯收入来源发展期则达到14%。  

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

  恒安亚太在餐巾纸金融项目上的表现“醒目”，从20216月发布新闻的财务报表中就可看不出：受餐巾纸金融项目销售额和相关金融项目报酬率拉开，去年 恒安亚太液压机达224.96亿，比发展9.6%；运营收益达56.8亿，比发展4.6%；净收益39.07亿，比发展2.8%。董事局会宣明初期派息每股收益1.25。
 
财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。
  至2020底，恒安集团公司简介制浆总生产量达142千吨。湿面巾纸业务部除持续不断爆款也是备受消費者喜爱的超小形外包装湿面巾纸外，也发行湿厕纸及产品卫生婴儿湿巾、进行消毒卫生婴儿湿巾，进这一步拓张境内湿面巾纸市場上分额，仍在保持稳定和查漏补缺在境内湿面巾纸市場上的领导班子位置。  
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